斯凱奇退市“以退為守”鞋業(yè) ！全球鞋業(yè)最大一筆收購

羊城晚報全媒體記者 王丹陽

對中國消費者和年輕一代來說，來自美國加州、以行走舒適“出圈”的斯凱奇（Skechers）運動鞋并不陌生鞋業(yè) 。

但令人預(yù)想不到的是，僅僅距離與耐克、阿迪達斯等美國76家鞋類品牌聯(lián)名致信美國白宮，請求豁免所謂的“對等關(guān)稅”對鞋類產(chǎn)品予以豁免后不到7天，兩度入選《財富》500強的行業(yè)巨頭、美國第三大鞋類品牌斯凱奇就宣布了私有化的決定：同意以94.2億美元被巴西私募巨頭3G資本收購，預(yù)計2025年第三季度完成交易鞋業(yè) 。交易完成后，斯凱奇將不再在紐約證券交易所上市，轉(zhuǎn)為私有公司。

值得關(guān)注的是，此次約合人民幣680億元的交易不僅將是全球鞋類行業(yè)迄今為止最大的一筆收購，也被外界視作“關(guān)稅風(fēng)波”下巨頭企業(yè)應(yīng)對的“另辟蹊徑”案例鞋業(yè) 。

溢價30%收購 “退市”消息宣布后股價飆升

當(dāng)?shù)貢r間5月5日，全球第五大運動品牌、美國第三大鞋類品牌斯凱奇宣布同意以94.2億美元（約680億元人民幣）被巴西私募巨頭3G資本收購，預(yù)計2025年第三季度完成交易鞋業(yè) 。

根據(jù)協(xié)議，3G資本將以每股63美元的現(xiàn)金收購斯凱奇流通股鞋業(yè) 。這一價格較斯凱奇15天成交量加權(quán)平均股價溢價30%，較5月2日收盤價溢價28%。交易完成后，斯凱奇將不再在紐約證券交易所上市，轉(zhuǎn)為私有公司。

聲明中提到，私有化后，現(xiàn)年85歲的斯凱奇創(chuàng)始人、首席執(zhí)行官羅伯特·格林伯格（Robert Greenberg）和他的兒子、斯凱奇總裁邁克爾·格林伯格（Michael Greenberg）等現(xiàn)有管理層都將留任，同時斯凱奇現(xiàn)有戰(zhàn)略舉措也將保持不變鞋業(yè) 。

此次交易的收購方3G資本在2004年創(chuàng)立，總部位于美國紐約，以交易數(shù)量少但規(guī)模大的收購風(fēng)格聞名鞋業(yè) 。近5年來，因收購漢堡王并促成其與快餐連鎖品牌蒂姆·霍頓（Tim Hortons）合并、整合卡夫亨氏等聞名。

3G資本是由“巴西富豪三劍客”豪爾赫·保羅·雷曼、馬塞爾·赫爾曼·泰列斯和卡洛斯·阿爾貝托·斯庫彼拉于2004年創(chuàng)立鞋業(yè) 。在《福布斯》雜志今年4月發(fā)布的2025年度全球億萬富豪榜單中，雷曼憑借170億美元的凈資產(chǎn)成為巴西第三大富豪，全球排名第119位。斯庫彼拉以76億美元的身家高居巴西富豪榜第五位、全球第418位。

消息公布后，斯凱奇股價當(dāng)日飆升24.35%，創(chuàng)下2017年以來最大單日漲幅鞋業(yè) 。

不過，受全球貿(mào)易不確定性影響，截至5月2日收盤時，斯凱奇股價年內(nèi)已累計下跌了28%鞋業(yè) 。

私有化從“透明魚缸”移出 美國鞋企“生存難”后的“解題思路”

這次交易之所以備受外界矚目，不僅因為這將是全球鞋類行業(yè)迄今為止最大的一筆收購，更重要的是在關(guān)稅風(fēng)波中，斯凱奇作為行業(yè)“夾縫生存者”表現(xiàn)出的“解題思路”鞋業(yè) 。

要知道，在三十多年的時間里成長為全球第5大運動品牌的斯凱奇，不僅是在耐克、安德瑪?shù)缺就辆揞^身旁靠主打休閑、舒適、實用來“殺”出重圍，當(dāng)下更感受到安踏等中國運動品牌的競爭“圍剿”鞋業(yè) 。

4月25日，斯凱奇發(fā)布的2025年第一季度財報顯示，銷售額達24.1億美元，同比增長7.1%，創(chuàng)下新的季度銷售紀(jì)錄鞋業(yè) 。但營業(yè)利潤則同比下滑11.3%。

分區(qū)域來看，斯凱奇2025年一季度在歐洲、中東和非洲地區(qū)銷售額增長14%，美洲地區(qū)增長8%，而中國市場銷售額同比下降16%鞋業(yè) 。公司警告稱，若關(guān)稅政策持續(xù)，鞋類產(chǎn)品價格可能上漲15%-20%。

同時，受全球貿(mào)易政策不確定性影響，斯凱奇撤回2025財年全年業(yè)績指引，稱是由于當(dāng)前環(huán)境變動過于頻繁，他們無法作出足夠可靠的業(yè)績規(guī)劃鞋業(yè) 。當(dāng)前美國的高關(guān)稅政策會讓其產(chǎn)品在美國售價高得令人無法承受。財報發(fā)布后，斯凱奇股價單日跌4.6%。

此外，斯凱奇2024年財報披露，其約90%的產(chǎn)能位于亞洲（越南為主）鞋業(yè) 。特朗普對中國及亞洲商品加征的關(guān)稅，直接導(dǎo)致其生產(chǎn)成本攀升。財報顯示，斯凱奇2024年凈利潤率同比下降0.5個百分點至7.1%，正是在新關(guān)稅政策下，讓主打“高性價比”的斯凱奇陷入兩難境地。

4月29日，斯凱奇與耐克、阿迪達斯、安德瑪?shù)仍趦?nèi)的美國76個鞋類品牌聯(lián)名致信白宮，呼吁在征收“對等關(guān)稅”中對鞋類產(chǎn)品予以豁免鞋業(yè) 。

這封聯(lián)名簽署信件寫道：“美國鞋類企業(yè)因成本大幅上升面臨生存威脅，在新政策之下，將面臨150%-220%的關(guān)稅，數(shù)百家企業(yè)面臨倒閉風(fēng)險鞋業(yè) ?！毙偶袕娬{(diào)，目前許多訂單已被擱置，美國消費者的鞋類庫存可能很快就會用完。

而在這封聯(lián)名信發(fā)出后6天，斯凱奇就“官宣”了私有化決定鞋業(yè) 。斯凱奇管理層強調(diào)，此次合作將聚焦“內(nèi)部擴張”而非行業(yè)整合，目標(biāo)是提升供應(yīng)鏈效率及國際市場份額。

但外界普遍認為，斯凱奇選擇此時私有化，實為規(guī)避上市公司監(jiān)管壓力，以便在關(guān)稅風(fēng)波中掌握更大的經(jīng)營自主權(quán)鞋業(yè) 。

作為紐交所上市公司，斯凱奇需按季度披露財務(wù)數(shù)據(jù)、戰(zhàn)略調(diào)整等信息鞋業(yè) 。在關(guān)稅政策劇烈波動時，利潤下滑、成本激增等負面數(shù)據(jù)會直接暴露于市場，導(dǎo)致股價震蕩。例如，2025年第一季度財報后單日下跌4.6%。而私有化后，斯凱奇相當(dāng)于從“透明魚缸”移出，無須公開詳細財務(wù)數(shù)據(jù)，也為關(guān)稅談判保留更多籌碼。

在現(xiàn)行關(guān)稅政策下，一雙出廠價600元的運動鞋因關(guān)稅成本飆升至900元，迫使斯凱奇加速將產(chǎn)能轉(zhuǎn)移鞋業(yè) 。作為上市公司，此類重大調(diào)整需董事會批準(zhǔn)并披露細節(jié)。私有化后，管理層則可繞過冗長決策流程，甚至通過非公開談判與供應(yīng)商達成成本分攤協(xié)議。

此外，作為主打“高性價比”的品牌，公開漲價會削弱競爭力鞋業(yè) 。私有化后，斯凱奇可靈活實施區(qū)域性差異化定價，或在特定市場階段性降價促銷，而無須向投資者解釋利潤波動原因。

通過私有化，可以規(guī)避短期市場波動鞋業(yè) 。斯凱奇的“以退為守”實際是用資本結(jié)構(gòu)的退守換取業(yè)務(wù)擴張的進攻空間。

“?！迸c“機”相伴 堅信在中國市場有巨大潛力

5月7日，斯凱奇中國團隊回應(yīng)媒體表示，針對消費市場，品牌會正常經(jīng)營鞋業(yè) 。這次退出美國股市，對斯凱奇中國業(yè)務(wù)沒有影響。

除了關(guān)稅壓力，增長瓶頸也是年過30的斯凱奇要解決的問題鞋業(yè) 。

1992年，49歲的羅伯特·格林伯格在美國加州曼哈頓海灘開啟了中年創(chuàng)業(yè)之旅：斯凱奇鞋業(yè) 。

2007年，斯凱奇與香港聯(lián)泰集團合作成立了合資公司斯凱奇中國，正式進入中國市場鞋業(yè) 。

中國市場也是斯凱奇除美國本土外最大的海外市場鞋業(yè) 。在過去多年里，中國市場為斯凱奇全球業(yè)績的增長提供支持。截至2024年，斯凱奇在中國已開設(shè)近3500家門店。

目前，斯凱奇中國有限公司控制企業(yè)超過20家企業(yè)實際控制權(quán)，包括斯凱奇貿(mào)易（上海）有限公司、廣州市斯凱奇商業(yè)有限公司等鞋業(yè) 。

這意味著斯凱奇在中國市場18年，建立了成熟運營體系和深厚的消費者基礎(chǔ)鞋業(yè) 。

“我們堅信斯凱奇在中國市場擁有巨大的增長潛力，并將持續(xù)在產(chǎn)品研發(fā)、營銷推廣和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面增加投資，鞏固和深化中國市場布局鞋業(yè) ?！彼箘P奇首席運營官大衛(wèi)·溫伯格（David Weinberg）在4月財報發(fā)布后如是表示。

今年2月,斯凱奇中國合伙人、聯(lián)泰集團副主席陳偉利曾對外表示斯凱奇中國應(yīng)對經(jīng)濟局勢變化的挑戰(zhàn)的態(tài)度，斯凱奇在本土品牌的崛起和中國消費者需求變化和心智變化下，更要開拓創(chuàng)新鞋業(yè) 。“‘?！畽C’永遠相伴相生?！标悅ダf。

截至當(dāng)?shù)貢r間5月7日，斯凱奇市值91.98億美元，股價較年初跌8.57%鞋業(yè) 。

編輯：鄔嘉宏